海通证券：上海宝马展主要工程机械上市公司沟通情况概要

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海通证券：上海宝马展主要工程机械上市公司沟通情况概要

　　2010 年11 月23-24 日参观了在上海举办的工程机械宝马展，三一重工、徐工机械、柳工和山推股份均召开了投资者见面会，并对2010 年和2011 年的市场环境和公司计划表示乐观。在各公司普遍乐观的情况下，昨日沪深工程机械公司除三一重工因股东大会停牌外，全面大幅上涨，并且徐工和柳工涨停。

　　我们总结所参加的见面会情况：

　　三一重工表示2010 年业绩已基本明朗，4 季度与3 季度持平，全年净利润约为60亿元，折EPS 为1.18 元，2011 年公司收入有望上升50-60%，并且未来随着关键部件的逐步国产和自产化，公司毛利率有逐步上升趋势，保守估计2011 年EPS 为1.50 元，若按公司所预计情况，则估计2011 年EPS 将高达1.80 元。

　　徐工机械表示2010 年汽车起重机整机收入将达到140 亿元左右，2011 年有望达到200 亿元；挖掘机2010 年收入大约10 亿元，产销3000-4000 台，2011 年计划增长3倍，收入目标30 亿元，产销目标1 万台左右；泵车2010 年销售收入约10 亿元，2011年目标翻倍达20 亿元；装载机业务保持行业平均增速约20%左右。由于汽车起重机是徐工最重头的收入利润来源，从该产品情况参考其他产品可以推算公司2011 年计划综合收入增速达到30%，公司利润增速还要好于收入增速。

　　柳工表示公司的核心产品为装载机、挖掘机、起重机，2011 年装载机行业增速为20%左右，公司目前毛利率为健康毛利率。2010 年柳工获得了底盘生产资质，将主要用于汽车起重机的配套，因此公司汽车起重机毛利率将提升到行业平均毛利率，挖掘机增速预期高。柳工总体收入利润增速预期较为温和。

　　山推股份表示2010 年推土机销售约9000 台，2011 年预期将达到1.1 万台，公司产能没有瓶颈。集团通过与合资企业日工合作推进混凝土机械2011 年上半年将达到月3600 台年产能，销售收入将从2010 年的约5 亿元上升到近20 亿元。预期公司2010 年EPS 约为1.10 元，预期2011 年收入和利润增速约为20%。

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