9.8民族证券原材料机械装备行业点评
中国工具网 发布时间:2010/09/08
一、行业公司动态追踪
1、交运设备
2010年4季度：汽车板块最佳投资时期已过 2010年4季度：汽车板块最佳投资时期已过 点评：我们对于7月2日以来汽车板块的行情脉络是十分清晰的，在去年末，我们对今年全年作了较准确的预测，这是在汽车行业界（且不说券商研究结构）基本对今年国内汽车销售“恐高”预测的基础上，我们是极少数继续看好今年汽车行业运行的研究机构之一。普遍的预测是国内汽车销售量同比增长10%，我们在准确预测了09年的汽车行业“好年景”后，提出2010年汽车行业是“小康水平”的一年，明确提出：2010年国内汽车销售增长21%，在 09年1364万辆的基础上达到1650万辆，国产汽车价格水平下降1.8%，但行业利润总额增长幅度可能要比09年（09年的汽车制造业利润总额同比增幅在80%以上）还要好。2010年，汽车板块在行业比较中不会像09年那样突出，属于“小康水平”。
5月中旬，我们在《到了布局汽车板块的时机——2010年5月份汽车行业报告》明确提出了汽车板块买入布局的时机，6月下旬，我们又在《到了汽车板块投资的最佳时机——2010年下半年汽车行业报告》中明确提出了：3季度是汽车板块投资的最佳时机。甫一进入3季度，7月2日，汽车板块在大盘见底2319点后迅速反弹，目前按照我们的统计，整车板块累计涨幅已超过58%。而且，我们在8月份的两次震荡中明确指出（在西坝河营业部巡讲中也说过）：经过短期的震荡，汽车板块仍有向上的空间。
随着 8 月份产销等数据的出台，4 月以来的“拐点”声音可能还会寻求另外的“心理出口”，但毕竟不同的声音小了。今后几个月，产销数据还会好一些，但去年同期9月份及4季度的月度数据基数较高，出现月度20%的同比增长不会出现，最终全年比我们去年末预测的21%稍高一些。
我们在去年末的《2010年汽车行业投资策略报告》中还有一个预测：2011年汽车行业将再度滑坡，2010年汽车销售增长比21%越高，2011年比10%越低。
2011 年汽车行业再度滑坡的原因：（1）2011 年将是中国汽车行业进行较大调整的一年。伴随中国经济增长方式以及经济结构的调整，中国经济增长将进入较平稳的增长时期。世界经济复苏步伐不如预期，中国处在向世界大国强国过渡的关键时期（这个时期可能要经过 5 年左右的时间，但关键期不会长！）。这个关键期 GDP指标的增长在8%左右，其他指标的指导作用越来越大。
（2）汽车市场经过金融危机后两年时间的“鼓励消费”，2011 年会进入到政策的相对平稳期。具体的财政补贴政策力度会回归自然，虽然节能汽车补贴政策有望延续，但 2011 年门槛将不断提高，以适应环保节能的大形势。 （3）北京、上海、广州等特大城市汽车保有量接近饱和。北京可能会在整个汽车链条的某几个环节出台较严厉的措施限制汽车保有量的增长。5%-10%的更新率成为占2011年北京市场销售40-50%的拉动力量。 （4）二三线城市承接一线城市汽车市场的力度明显不足。二三线城市汽车保有量的迅速增长要求城市公路及相关硬件设施建设的跟进，但总体来说需要3年左右的时间完成。3年之后的二三线城市将带动新一轮汽车市场的较高速增长（15%以上），但这时间可以持续2-3年。
2011年汽车行业猜想:（1）国内汽车销售量增长8%以下，在今年1660万辆基础上达到1780万辆左右。（2）汽车行业的增长不力导致 2011 年汽车行业竞争更加激烈，价格下降幅度比 2010 年明显加大，整体降幅在 2.4%以上。（3）原材料价格的波动、成品油定价机制的改变、价格降幅的加大等因素，促使2011年汽车行业利润总额同比增长幅度可能落入负增长区间。（4）经过2011年汽车行业的滑坡，2012-2013年会回到10%以上的增长水平。（5）今后几年，伴随各大汽车企业（集团）的较大规模投资、异地建厂、政府直接进入汽车生产领域，产能过剩积累3-5年，将成为影响中国汽车工业发展的最大障碍！届时，汽车行业的大规模重组不可避免，市场集中度将大大提高。1/3的汽车整车企业陷入生存危机，或被收购或破产。
2011年汽车板块投资猜想:（1）鉴于我们对2011年汽车行业再度滑坡的预测，我们认为2011年汽车板块出现较大行情的机会很小。但从时间点判断：随着9月份及4季度汽车行业运行数据的良好，国内汽车销售增长率会比我们预测的21%可能还要高，4季度可能会重新出现对于2011 年汽车行业运行“乐观”的判断，2011 年1季度汽车行业的数据出台，才会“纠正”这种看法。 （2）2011年由于1.6L及以下“节能”乘用车政策会得到一定的延续，这个细分车型相对表现尚可。 （3）“新能源汽车”概念在具体的《节能与新能源汽车十年规划》出台后会走入相对平稳的产业界。前期电池、电机等新能源汽车概念的炒作会正常回落，整车的“新能源汽车概念”也会随之回落。 （4）今年未出台的一些汽车行业的中长期政策会陆续出台，如“汽车企业重组指导意见”、“节能与新能源汽车产业规划”、新修订的“汽车产业发展政策”等将出。这些政策将会对维持汽车板块的“热度”起到一定的作用。
2011年汽车板块投资还能剩下什么重组:我们2009年3月份曾出过一份“国内汽车行业重组路线图”，虽然只实现长安收购新中航汽车，但由于 2009 年、2010 年汽车行业运行态势良好，行业利润总额增长较大，重组的意愿不强。一旦遇到汽车行业的再度滑坡，则会倒逼汽车行业的重组加快。
重组在上市公司的反应：（一）整体上市：一汽集团，相关上市公司一汽轿车（000800）、一汽夏利（000927）、一汽富维（600742）。（二）H股回归：华晨回归A股（﹡ST金杯）、长城汽车回归等。（三）IPO:奇瑞汽车、上海汽车（600104）参与通用IPO、北汽股份借壳等。（四）继续整合重组：长安汽车（000625）。（五）竞赛重组：中国重汽（000951）收购中通客车（000957）PK潍柴动力（000338）收购亚星客车（600213）（六）增发等再融资：上海汽车、福田汽车（600166）、曙光股份（600303）、广汽长丰（600991）、海马股份（000572）、星马汽车（600375）等。
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