恒立液压：新事务扬帆起航 买入评级

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恒立液压：新事务扬帆起航 买入评级
　核心观念：
　　油缸事务：从挖机到非标，多年专心成果国内油缸龙头经过25年的专心与立异，公司在油缸范畴现已生长为国内的龙头企业，挖掘机油缸范畴的市占率超越50%，在工程机械行业下行周期中，进入非标油缸范畴对挖机油缸事务的下滑完成了良好的对冲。随着2016年需要回暖，公司传统挖掘机油缸也开端逐渐复苏，有望股动油缸事务持续向好，公司前三季度经营收入增速为20%，单季度完成收入48%的增加。
　　泵阀事务：漫漫国产路，深耕研制静待花开落地泵阀是挖掘机液压体系的核心部件，公司在泵阀范畴持续投入研制多年，努力完成国产代替。液压泵阀相对于油缸而言，是商场容量更大、开展机会更大、竞赛难度更大的商场，公司自立研制的泵阀现已完成了小批量的供货，有望在未来完成批量化供货。此外，公司活跃寻求外部协作，牵手哈威Inline，在泵阀范畴活跃寻求世界资本的对接与协作。
　　液压体系：从液压件到液压体系，创造液压体系范畴的明日之星液压体系是配备制造业的基础，应用范畴广泛，包含工程机械、航空航天、军工配备、农业机械等范畴。恒立在液压体系范畴从液压元件切入，逐渐向液压体系规划，建立恒航液压，近期取得中车订单，都是公司在液压体系范畴的打破。液压体系商场前景宽广，有助于股动恒立的事务迈向新的台阶。
　　出资主张：预计公司2016-2018年经营收入分别为12.96/16.19/20.43亿元，EPS分别为0.15/0.23/0.28。根据近期工程机械行业的需要回温暖公司在液压件和液压体系范畴的持续打破，咱们持续保持公司“买入”评级。
　　危险提示：工程机械需要下滑股动油缸事务下滑；泵阀事务批量化供给不及预期；液压体系事务不及预期。

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