黄海机械:先发致胜的钻探设备企业

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黄海机械:先发致胜的钻探设备企业


公司是钻探专用设备第一家上市公司,虽然作为中小企业竞争优势不十分突出,但上市将赢得先发优势。受二季度业绩增速放缓的影响股价回调投资机会渐显,成长动力来自于液压岩心钻机、煤层气钻机、城市管网建设拉动水平钻机需求。
勘探设备将长期受益于勘探投资与探矿权改革。国务院通过了《找矿突破战略行动纲要(2011-2020年)》,明确了今后十年的“找矿战略路线图”。我国石油、天然气、煤层气的资源探明率仅为35.5%、17.9%和0.74%,预计“十二五”期间我国勘探投资额将达到5000亿元,较“十一五”增长35%左右。同时,国家鼓励民间投资进入矿产资源勘察开发,探矿权转让更趋市场化。
黄海机械竞争力分析:黄海机械虽然是一家中小民营企业,但是已有40年的历史,与其它研究院所相比具有较强的产业化能力,公司已形成三大系列40余个品种;作为专业生产岩土钻孔装备首家上市公司具有先发优势;公司具备多年的岩土钻孔装备制造经验,近几年公司注重与外部机构加强产学研合作;黄海机械水平钻机竞争优势尚不突出;煤层气钻机已成功研制,技术国内领先。
黄海机械未来成长性分析:公司的目标是争取在“十二五”期间,实现营业收入年均30%递增。我国勘探设备行业规模尚小,岩心钻机受益于勘探投资增长及自动化智能化发展趋势,高端液压岩心钻机占比提高;水平定向钻机受益于供水排水管网和油气管网建设的增长,煤层气钻机产品已定型,是未来的增长点。
上半年黄海机械业绩预计增长25%-45%,增速回落。今年旺季提前,一季度增长强劲,二季度相对较淡,三季度尚不明朗,预计将受到经济增速下滑的负面影响,尤其是非开挖式水平钻机预计上半年下滑较大。液压岩心钻机一季度大幅增长,主要是受益于出口订单。在制煤层气钻机有5台,750正在安装尚未确认收入,500正在试制,随着产品的定型和质量稳定,有望形成小批量。
首次给予“审慎推荐-A”投资评级:我们预计未来三年公司复合增长率28%,2012-2014年EPS1.16、1.49、1.90元,2012年动态PE27倍,估值相对合理,关注煤层气开发、城市内涝、能源勘探等主题性投资机会。

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